币圈常说的 “露娜”，指的是 Terra 区块链生态发行的原生代币 LUNA，曾因创新性的算法稳定币机制一度成为加密货币市场的明星币种，却也因机制缺陷上演了市值从千亿跌至近乎归零的惨烈闹剧，成为币圈风险教育的典型案例。

LUNA 诞生于 2018 年，由韩国创业者权道亨创立的 Terraform Labs 推出，是支撑 Terra 生态算法稳定币体系的核心代币。其设计逻辑极具迷惑性：生态内的稳定币 UST（TerraUSD）不依赖传统法币储备锚定 1 美元，而是通过与 LUNA 形成 “双币套利机制” 维持价格稳定。当 UST 价格高于 1 美元时，用户可销毁价值 1 美元的 LUNA 铸造 1 枚 UST 套利，反之则销毁 UST 赎回 1 美元的 LUNA，理论上通过供需调节实现 UST 的价格稳定。依托这一机制，搭配 Chai 支付应用、Anchor 储蓄协议等生态布局，UST 一度成长为全球第三大稳定币，LUNA 市值也飙升至超 400 亿美元，跻身加密货币市值前五，被部分投资者追捧为 “币圈茅台”。

2022 年 5 月，这一脆弱的机制迎来致命崩塌。随着市场恐慌引发大规模 UST 赎回，UST 价格跌破 1 美元锚定价，触发套利机制启动。为满足赎回需求，Terra 系统被迫海量增发 LUNA，短短数日内 LUNA 供应量从数亿枚暴增至万亿枚，直接引发 “死亡螺旋”——LUNA 价格从 80 美元暴跌至 0.001 美元以下，近乎归零，UST 也彻底脱锚，最低跌至 0.09 美元。这场崩盘不仅让全球投资者损失超千亿资金，更引发连锁反应，直接终结了当时的加密货币牛市，导致多家加密机构相继破产。

崩盘后，权道亨试图推出 “新 LUNA” 挽救局面，但市场信心已彻底崩塌，新代币同样沦为投机工具。2025 年 8 月，权道亨因涉嫌欺诈被定罪，面临十余年监禁，为这场闹剧画上了法律句点。

值得警惕的是，LUNA 的兴衰本质是 “无实体支撑的金融游戏”。其机制完全依赖市场信心与资金流入，一旦信心动摇便会瞬间崩塌，这也是所有算法稳定币的致命缺陷。更需明确的是，我国严禁虚拟货币相关交易活动，LUNA 与其他加密货币一样，不具备任何法定货币属性，参与交易炒作均面临极大法律风险与财产损失隐患。

从千亿市值的明星到人人喊打的 “空气币”，LUNA 的结局早已注定。它用惨烈的事实证明：脱离实际价值支撑、依赖复杂机制炒作的加密货币，终究难逃归零命运。